A股市場在航天軍工板塊連續(xù)做文章，航天機(jī)電（600151.SH）受此影響也應(yīng)聲上漲。有人認(rèn)為這是概念的炒作，也有人認(rèn)為這是光伏行業(yè)反彈的效力，到底航天機(jī)電是否具有提高估值的潛力？
航天機(jī)電乍聽起來好像和光伏沒什么關(guān)系，但事實(shí)是目前這家母公司為航天軍工背景的企業(yè)確實(shí)是以光伏為主業(yè)。
2009—2011年，行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，中國進(jìn)入產(chǎn)能為王的時代，整個行業(yè)進(jìn)入瘋狂擴(kuò)張階段；2011—2013年，多晶硅的黑暗時代來臨，產(chǎn)能明顯過剩，市場快速下行，整個行業(yè)沒有任何環(huán)節(jié)任何人能賺到錢。2014年，光伏行業(yè)全面回暖。
薄利長收益
“直到2012年底2013年初，市場價格才平穩(wěn)上調(diào)。”航天機(jī)電總經(jīng)理徐杰對《英才》記者表示。
從全行業(yè)看，光伏產(chǎn)業(yè)確實(shí)有所回暖。在原材料方面，多晶硅每公斤單價，從去年的15-18美元，上漲到今年超過21美元。
2014上半年，全國新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量330萬千瓦，比去年同期增長約100%，其中，新增光伏電站并網(wǎng)容量230萬千瓦，新增分布式光伏并網(wǎng)容量100萬千瓦。光伏發(fā)電累計上網(wǎng)電量約110億千瓦時，同比增長超過200%。
雖然有這樣的數(shù)據(jù)，但是上半年光伏產(chǎn)業(yè)還是有很多大廠在破產(chǎn)，生存下來的企業(yè)在擴(kuò)充產(chǎn)能上仍舊猶豫不決。毛利率低，又反向促使企業(yè)不得不通過規(guī)模生產(chǎn)來賺取利潤，可以說整個光伏產(chǎn)業(yè)就是在這樣的矛盾中艱難前行。
面對這種情形，航天機(jī)電采取的策略是穩(wěn)健發(fā)展。在產(chǎn)能為王，也就是光伏產(chǎn)業(yè)最瘋狂的年代，航天機(jī)電的產(chǎn)能也僅有500兆瓦。這樣就為企業(yè)在周期中進(jìn)退留下了余地。“目前，我們將原來的生產(chǎn)線潛力全部挖掘出來，產(chǎn)能從500兆瓦增加到了800兆瓦，同時通過代工和其他方式，爭取在微利時期能夠把產(chǎn)能做到900兆瓦至1G。”徐杰介紹說。
在周期反彈中抓到機(jī)會，在過熱時沒有昏頭，才能生存。這是置身于周期行業(yè)中的企業(yè)必須掌握的生存要領(lǐng)。
僅有500兆瓦的產(chǎn)能？這不免讓人心存疑慮。據(jù)資料顯示，航天機(jī)電做了400多個電站，2009年中國審批的第一批海外電站其中就有航天機(jī)電在意大利和德國的項(xiàng)目。
當(dāng)《英才》記者將質(zhì)疑拋給徐杰時，他并沒有感覺意外：“這與航天機(jī)電的盈利模式有著密切的關(guān)聯(lián)。”
航天機(jī)電按照BOT或者BT方式建設(shè)開發(fā)電站。利用自己的光伏設(shè)備建設(shè)電站，同時做好貸款等融資結(jié)構(gòu)，電站建好，將其出售給財務(wù)投資者，最終的運(yùn)營還是由航天機(jī)電來做。
“我們提供運(yùn)營服務(wù)，這是我們的核心運(yùn)作模式。”徐杰總結(jié)說。
目前電站的建設(shè)運(yùn)營更側(cè)重長期回報，適合那些比較穩(wěn)健的企業(yè)。這種行業(yè)的特點(diǎn)決定了航天機(jī)電穩(wěn)健的作風(fēng)。
“光伏電站穩(wěn)定性強(qiáng)，未來10—20年都不會有太大的變化，而且運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用由于這種穩(wěn)定性也可以輕易計算得到。”徐杰表示。
雖然模式清晰，但是由于電站產(chǎn)生的利潤比較薄，想找到這樣的財務(wù)投資者并不是一件容易的事。
確實(shí)，在目前中國，融資成本極高，貸款基本要在8%—10%，電站的收益要達(dá)到10%—20%，如果在未來20年，每年達(dá)到接近20%的回報，對于光伏行業(yè)來說幾乎不可能做到。
“相比之下，在德國，利潤5%，貸款3%，加上杠桿，融資成本大概也就5%，這樣光伏電站10—15個點(diǎn)的回報就能為投資者賺取一個正常的長期收益。這樣才比較合理。”徐杰強(qiáng)調(diào)。
多線齊發(fā)
由于企業(yè)目前的主營集中在光伏這一強(qiáng)周期行業(yè)，如何平抑企業(yè)業(yè)績波動，增強(qiáng)公司營收的穩(wěn)定性成為擺在徐杰面前必做的一件事。
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